La estabilidad financiera es indispensable para la estabilidad de precios, dado que las crisis financieras provocan un deterioro del mecanismo de transmisión de la política monetaria y un desapalancamiento excesivo de las entidades de crédito, con repercusiones negativas sobre el crecimiento económico y las perspectivas de inflación. Del mismo modo, mientras que la acomodación monetaria puede respaldar la estabilidad financiera a través de diversos https://es.forexdata.info/comercio-del-viernes-caracteristicas-y-recomendaciones/ canales[40], también podría dar lugar a la acumulación de riesgos sistémicos, lo que requiere seguimiento y consideración desde una perspectiva macroprudencial. Al hacer frente a los riesgos para la estabilidad financiera, incluidos los derivados de los efectos no deseados de la acomodación monetaria, las medidas macroprudenciales permiten que la política monetaria se centre en su objetivo principal, que es la estabilidad de precios.

  • Los valores emitidos por las administraciones centrales (383 mm de euros) y los bonos de titulización (387 mm de euros) también constituyeron una parte importante de los activos usados como garantía.
  • Dada la naturaleza transversal del tema, el centro está organizado en seis líneas de trabajo que engloban las distintas actividades relacionadas con el clima de la institución.
  • Estos sistemas tienen en cuenta los precios de mercado disponibles, la calidad de los precios y los valores razonables.
  • Como miembro del equipo de ética e integridad de la Oficina de Cumplimiento y Gobernanza y en mi condición de secretaria de la Conferencia sobre Ética y Cumplimiento (CEC), trabajo estrechamente con mis homólogos del Eurosistema y del Mecanismo Único de Supervisión (MUS).

Las proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema para la zona del euro de junio preveían que la inflación seguiría avanzando en la segunda mitad de 2021 y volvería a disminuir en 2022, ya que se esperaba que los factores temporales desaparecieran. Las presiones sobre la inflación subyacente irían incrementándose gradualmente durante el horizonte de proyección, https://es.forexgenerator.net/segun-el-informe-las-pequenas-empresas-de-compra-se-quedan-rezagadas-en-la-aplicacion-de-datos-inteligentes-para-informar-sobre-las-decisiones-comerciales/ y las proyecciones del Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC), excluidos la energía y los alimentos, se revisaron al alza. Sin embargo, las previsiones apuntaban a que la inflación general permanecería por debajo del objetivo del Consejo de Gobierno durante todo el horizonte de proyección y que la inflación subyacente seguiría siendo también inferior al 2 %.

Contribución del BCE a la reforma de los tipos de interés de referencia

El BCE y los servicios de la Comisión Europea están revisando conjuntamente a nivel técnico una amplia gama de cuestiones de políticas, jurídicas y técnicas relacionadas con la posible introducción de un euro digital[80]. También se mantienen periódicamente intercambios de opiniones con el Parlamento Europeo y con los ministros de Finanzas de la zona del euro en el Eurogrupo[81]. En la dimensión internacional, el BCE ha contribuido a un grupo de trabajo de ministros de Finanzas y bancos centrales del G-7[82] y participa en un grupo internacional de siete bancos centrales[83] que trabaja con el Banco de Pagos Internacionales para explorar las monedas digitales de bancos centrales destinadas al público[84]. El 17 de diciembre de 2021, la ESMA publicó una declaración[76] en la que llegó a la conclusión de que los costes y los riesgos de dejar de reconocer los servicios de las ECC de nivel 2 establecidas en el Reino Unido superarían las ventajas para la UE en este momento y propuso un conjunto de medidas para responder a los riesgos y vulnerabilidades identificados. En 2021, las entidades financieras no bancarias, como los fondos de inversión, las empresas de seguros y los fondos de pensiones, que son una fuente importante de financiación de la economía real, continuaron engrosando sus tenencias de bonos de menor calidad.

  • Tras esta noticia, el índice del dólar cayó, mientras que los índices bursátiles estadounidenses subieron bruscamente en medio de la confianza en que una desaceleración de la inflación podría amortiguar el fervor de la Reserva Federal por una política monetaria agresiva.
  • La economía mundial se vio golpeada por una fuerte perturbación externa y, en general, los Gobiernos respondieron con contundentes medidas de respaldo dirigidas a mitigar los efectos económicos de la pandemia.
  • En la declaración se explica cómo lleva a cabo el BCE la administración del €STR, se presenta una autoevaluación del cumplimiento de cada uno de los principios, y se describen los marcos y los procedimientos pertinentes.

Sin embargo, después de que Rusia invadiera Ucrania en febrero de 2022, la incertidumbre en torno a las perspectivas de inflación aumentó significativamente. En el contexto de la revisión de la estrategia, el BCE también publicó un ambicioso plan de actuación frente al cambio climático, junto con una hoja de ruta detallada para incorporar consideraciones climáticas en nuestro marco de política monetaria. Esto incluye trabajos para capturar mejor las implicaciones del cambio climático en nuestros modelos macroeconómicos, así como el desarrollo de nuevos indicadores para analizar los riesgos relacionados con el cambio climático.

En relación con los instrumentos macroprudenciales para abordar otros riesgos, el BCE evaluó las decisiones de las autoridades nacionales sobre los colchones para OEIS, los colchones contra riesgos sistémicos y las medidas macroprudenciales con arreglo al artículo 458 del RRC. Por último, pero no por ello menos importante, el BCE continuó mejorando su comunicación sobre cuestiones de política macroprudencial y generó una mayor concienciación incrementando la transparencia de sus trabajos y planteamientos actuales en esta área[32]. El informe Financial Stability Review de noviembre de 2020 incluye una sección en la que se ofrece una perspectiva macroprudencial a futuro sobre la restitución de los colchones de capital. Además de discursos, notas de prensa y otras publicaciones, como documentos ocasionales, el BCE continuó publicando semestralmente su Macroprudential Bulletin, que presenta avances analíticos y evaluaciones de cuestiones macroprudenciales de actualidad. Sobre la base de la experiencia adquirida en la crisis, el último número de 2020 se dedicó a los colchones de capital macroprudenciales, con información sobre el impacto en el crédito, los posibles impedimentos para la utilización de los colchones y la importancia del espacio macroprudencial.

También hubo problemas relacionados con el registro estadístico de estos indicadores, lo que hizo que la contribución de los subsidios a la evolución de los costes internos fuese inusualmente elevada y que la dinámica reciente fuera difícil de comparar con la anterior[13]. Por el lado del gasto, estos problemas estadísticos se apreciaron claramente, por ejemplo, en el fuerte incremento de la tasa de crecimiento del deflactor del consumo público en el segundo trimestre. El consumo privado de la zona del euro disminuyó un 8 % en 2020, con una contracción particularmente intensa en la primera mitad del año, principalmente como consecuencia de las medidas de confinamiento. Como las pérdidas de renta real disponible derivadas de los confinamientos se vieron amortiguadas por sustanciales transferencias públicas, la caída del consumo también se tradujo en un incremento acusado de la tasa de ahorro. Cuando las medidas de confinamiento se relajaron de forma significativa en el tercer trimestre de 2020, el consumo privado registró un fuerte repunte, aunque se vio interrumpido en el último trimestre del año durante la segunda ola de la pandemia.

El PCE como indicador de crecimiento económico

Este aumento se reflejó en las proyecciones macroeconómicas de los expertos del Eurosistema de diciembre de 2020, según las cuales la ratio agregada de deuda en relación con el PIB se habría incrementado de forma acusada y se habría situado en el 98,4 % del PIB en 2020, 14,5 puntos porcentuales por encima de 2019. Aunque lograr una reducción sustancial de los niveles de deuda llevará tiempo, no hay indicios de que la sostenibilidad de la deuda pública en la zona del euro vaya a verse comprometida. Esta valoración se basa en la mejora de las expectativas de recuperación en 2021, en especial tras los avances positivos en varias vacunas contra el COVID-19, pero también en las condiciones de financiación, que deberían continuar siendo favorables en el futuro próximo. Asimismo, la actuación fiscal coordinada emprendida a escala de la UE debería tener un efecto estabilizador (en el recuadro 4 se presenta un ejemplo reciente). Con todo, sigue siendo importante que los Estados miembros retornen a unas posiciones fiscales saneadas cuando la actividad económica se haya recuperado.

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Asimismo, se describen las actividades más importantes que se están llevando a cabo internamente, en el Eurosistema y en foros internacionales, y se destaca también el trabajo que queda por delante, así como los principales retos en los que se centrarán los expertos del BCE en los próximos años. En síntesis, a lo largo de 2021 se mantuvo un marcado tono acomodaticio de la política monetaria para contrarrestar el impacto negativo de la pandemia sobre las perspectivas de inflación. Las recalibraciones del amplio conjunto de medidas ayudaron a mantener unas condiciones de financiación favorables. Las medidas lograron contener los rendimientos de la deuda pública (véase gráfico 2.1), que son la base de los costes de financiación de los hogares, las empresas y las entidades de crédito. También contribuyeron a que los costes de financiación de las entidades de crédito continuaran siendo muy favorables (véase gráfico 2.2). Asimismo, garantizaron que los hogares y las empresas se beneficiaran de estas condiciones de financiación propicias, con unos tipos de interés del crédito que se situaron en nuevos mínimos históricos, del 1,31 % y el 1,36 %, respectivamente, en 2021 (véase gráfico 2.3).

4 Repunte de la inflación debido a efectos heterogéneos

El Código Global del Mercado de Divisas (el «Código»), un conjunto de principios de buenas prácticas en el mercado de divisas, se publicó por primera vez en 2017. La publicación del Código fue una respuesta directa e importante a la falta de confianza en el mercado de divisas tras varios casos de malas prácticas en el mercado y la imposición de las correspondientes sanciones multimillonarias en dólares estadounidenses. Para asegurar que el Código sigue siendo relevante y se ajuste a la evolución del mercado de divisas, el Comité Global del Mercado de Divisas revisó y actualizó los principios de varias áreas clave. La razón principal de muchas de las actualizaciones fue la necesidad de aumentar la divulgación de información y la transparencia sobre las prácticas que se siguen en las operaciones de divisas en un mercado cada vez más complejo. El BCE y su Foreign Exchange Contact Group (grupo de contacto del mercado de divisas) estuvieron muy implicados en el proceso de revisión.

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Asimismo, en los hogares de los dos quintiles de renta más bajos hubo un porcentaje considerablemente mayor de encuestados que recibieron ayudas[113]. El tipo de ayuda más significativo fue el pago por ingresos del trabajo dejados de percibir, recibido por alrededor del 6 % de los participantes en la CES. En uno de sus estudios se examinó el papel de la heterogeneidad de la inflación https://es.forexdemo.info/revision-del-broker-hy-markets-resenas-del-centro-de-negociacion-de-mercados-hy/ entre distintos grupos de renta de los hogares. Se descubrieron diferencias marcadas en las tasas de inflación que debe afrontar cada hogar debido, en gran medida, a la selección de productos específicos dentro de cada categoría que hace cada hogar. Los hogares del grupo con rentas bajas han experimentado, en promedio, una inflación ligeramente más alta en la última década.

No obstante, la evolución subyacente en los distintos países fue heterogénea a lo largo del año, y, al final de este, Francia fue la única gran economía de la zona del euro que superó su nivel de producción anterior a la pandemia. En diciembre, el Consejo de Gobierno consideró que los avances en la recuperación económica y hacia nuestro objetivo de inflación a medio plazo permitían una reducción escalonada del ritmo de las compras de activos en los siguientes trimestres. Asimismo, anunció que las compras netas de activos en el marco del PEPP terminarían en marzo de 2022 y que los demás programas de compras de activos se reducirían progresivamente. Y entre julio y septiembre, coincidiendo con las vacaciones, se disparó un 11,9% trimestral, una tasa descomunal y que explica buena parte del avance del PIB pese a su tamaño relativamente pequeño.